光大证券：海天味业（603288）-2020年度业绩点评：盈利能力提升，业绩实现稳定增长

海天味业(603288)事件：2021年3月30日，海天味业发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营收/归母净利润227.92/64.03亿元，同比+15.13%/+19.61%，Q4实现营收/归母净利润57.06/18.31亿元，同比+14.75%/+20.65%。各产品报告期内稳定增长，中西部市场加快发展。（1）分产品看，酱油/调味酱/蚝油实现营收130.43/25.24/41.13亿元，同比+12.17%/+10.16%/+17.86%。公司通过精品战略保持酱油产品竞争优势、通过优化产品结构并加强对调味酱市场渠道提效提速激活酱类产品、并通过疫情期间向家庭渠道转化实现蚝油产品高速增长；（2）分地区看，东部区域/南部区域/中部区域/北部区域/西部区域实现营收44.83/41.24/46.55/56.76/26.92亿元，同比+14.68%/+3.67%/+24.37%/+13.49%/+26.39%，中西部市场增速领先。（3）分销售渠道来看，线上/线下渠道实现营收3.80/212.51亿元，同比-8.65%/+15.84%。线上渠道数据下降是在新收入准则下，促销费冲减营收所致，可