光大证券：泸州老窖（000568）-2020年度业绩快报点评：高端表现出色，2020圆满收官

泸州老窖(000568)事件：2021年3月29日，公司发布2020年度业绩快报，初步核算2020年实现营业收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归母净利润60.06亿元，同比增长29.39%，整体符合预期。2020Q4单季实现收入50.54亿元，同比增长16.45%，实现归母净利润11.91亿元，同比增长40.61%。高端产品表现出色，河南会战圆满成功，20年及Q4业绩实现高速增长：1）分产品来看，国窖1573在2020上半年受疫情影响发货进度有所延迟，下半年开始表现亮眼，受益于高端白酒需求持续扩容的行业红利，公司高端产品占比提升，为业绩增长的主要驱动。中低档白酒20上半年受疫情冲击较大，下半年开始逐渐恢复，发货及回款更多集中在Q4，整体估计20年营收有所下滑。2）分地区来看，河南会战取得圆满成功，估计河南地区20年销售额达到6亿元，同比增长30%，华东地区经过近几年资源投放亦实现较高增长。3）高端白酒占比提升促进公司产品结构优化、整体毛利率提升，同时由于疫情影响公司宣传推广活动减少，销售费用下降，从而推动20年业绩实现较高增长。国窖持续高端化战略，特曲有望提价发力：1）千元