光大证券：青岛啤酒（600600）-2020年度业绩点评：2020年表现符合预期，产品结构升级持续

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒发布2020年报，2020年公司实现营收277.6亿元，yoy-0.8%；归母净利润22.01亿元，yoy+18.86%。Q4单季实现营收33.38亿元，yoy+8.12%；Q4单季归母净利润-7.77亿元。销量增长态势好于行业水平，产品结构持续改善：2020年公司实现销量782万千升，yoy-2.86%，吨酒价小幅提升1.9%至3495.9元/千升，吨酒价的提升主要由于1）公司对山东区域的经典、崂山系列提价；2）罐装化率提升。Q4单季实现销量88万千升，yoy+2.92%，表现好于行业平均水平。具体看产品结构，公司主品牌青岛啤酒共实现销量387.9万千升，yoy-4.2%;包括百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒在内的高端产品实现销量179.2万千升，yoy-3.4%，其他品牌实现销量394万千升，yoy-1.5%。分地区看，公司主要销售区域山东/华北/华南/华东地区分别实现收入180.26/64.9/32.68/28.02亿元，yoy-1.49%/+3.53%/-4.73%/+1.58%。2020年公司全年毛利率为40.