光大证券：煌上煌（002695）-2020年年报点评：盈利能力持续改善，省外渠道积极扩张

煌上煌(002695)要点事件：3月27日煌上煌发布2020年度报告，公司2020年实现营业收入/归母净利润24.36/2.82亿元，同比+15.09%/+28.04%；2020Q4实现营业收入/归母净利润5.02/0.49亿元，同比+14.24/+453.68%。公司业绩整体符合市场预期。门店逆势扩张，单店收入受疫情拖累。1）分产品看，2020年公司鲜货产品/米制品分别实现营收18.36/4.34亿元，同比+13.6%/+29.6%，占比分别为75.4%/17.8%。2020年底公司共有门店4627家，其中直营门店/加盟门店分别为345/4282家，较2019年底净增921家，多个省外市场门店收入增幅超过30%。①鲜货业务：平均单店销售额为39.68万元，同比-9.0%，主要系疫情影响线下销售叠加门店快速扩张拉低单店平均；受益于门店扩张，鲜货销量4.01万吨，同比+15.2%。②米制品业务：收入的增长主要来自吨价提升，米制品全年销量3.23万吨，同比-5.2%；平均吨价1.34万元，同比+36.7%，系产品结构的改善。2021年公司将持续保持高速扩张态势，计划新开门店1400家，其中