东吴证券：三花智控（002050）-2020年报及2021年一季度业绩预告点评：新能源汽车厚积薄发，Q1高增明显提速

三花智控(002050)20年收入+7%、利润+3%双增长，Q1预告高增50-80%。公司发布2020年年报，实现营收121.1亿元，同比+7.29%；实现归母净利润14.62亿元，同比+2.88%，业绩符合我们预期。其中2020Q4，实现营收35.17亿元，同比+31.87%，环比+7.38%；实现归母净利润3.7亿元，同比+1.37%，环比-17.57%。同时发布2021年Q1预告，预计盈利3.17-3.80亿，同比+50%~80%，超市场一致预期。20H2新能源汽车行业提速、新客户开始放量，传统车走出疫情阴霾，21年下游需求旺盛、上调全年收入目标至40亿以上。20H2新能源汽车高歌猛进，三花核心客户方面，北美大客户下半年全球销售28.6万辆，同比+68%；其他客户沃尔沃（Polestar2Q3开始规模交付）、蔚来快速增长，大众MEB平台海外开始放量。20H2起燃油车市场走出阴霾，三花汽零板块20年毛利率29.7%，同比-0.9pct，净利率下降4.3pct至13.4%，毛利率下降主要原因是组件、系统产品占比提升，净利率降幅较大是由海运费用、研发人员增加及汇兑损益等，实际盈利水平基