东吴证券：广汽集团（601238）-2020年年报点评：Q4受减值计提影响，利润环比-64%

广汽集团(601238)公司业绩简述：广汽集团2020年实现营业收入631.6亿元，同比+5.8%；归母净利润59.65亿元，同比-9.85%；扣非归母净利润48.07亿元，同比+25.17%。全年毛利率7.1%，同比-0.42pct。2020Q4实现营业收入198.7亿元，同比+20.06%，环比+14.13%；归母净利润9.6亿元，同比+242.86%，环比-64.18%。Q4毛利率9.41%，同比+4.88pct。2020Q4收入增长符合预期，净利润不及市场预期。广汽2020Q4收入同比+20.06%，利润同比+242.86%。核心原因包括：1）收入同比增长主要系产品结构优化，单车售价边际提升。2020H2广汽自主单车售价10.67万元，同比+9.73%；广汽本田14.48万元，同比+1.28%；广汽丰田14.44万元，同比+0.13%。2）净利润同比增长幅度较大，主要系2019年年底期间费用一次性计提规模较大，基数较低缘故。3）Q4非经常性损益过高，达5.2亿元，扣非归母净利润4.4亿元，低于市场预期。主要系广丰广本年底费用减值计提增加+讴歌车型减值计提增加，投资收益降低所致。