天风证券：招商积余（001914）-基础物管增长稳健、专业服务有望发力

招商积余(001914)事件：公司披露2020年年报，实现营业收入86.35亿元，同比增加42.07%，实现归母净利润4.35亿元，同比增长52.03%，实现基本EPS0.4104元，同比增长0.34%，每10股派息1.3元。业绩增长较快，费用管控助力净利率稳步提升。2020年公司实现营业收入86.35亿元，同比增加42.07%，实现归母净利润4.35亿元，同比增长52.03%。1）公司营收规模上涨主要由于原有物管项目自然增长以及公司新拓展物业管理项目增加，2）公司计提资产减值-1510.68万元主要原因为存货减值损失转回以及收回年度计提的应收款项坏账，3）公司毛利率下降4.65个PCT至13.61%，费用端销售、管理、财务费用率分别降低0.49、2.26、1.82个pct至0.74%、4.27%、2.06%，费用管控措施下，公司净利率继续提升，由2019年的4.44%提升至2020年4.73%。在管物业以非住宅为主、在管项目量价齐升，专业服务增长亮眼。2020年公司物管板块实现营收80.35亿元，同比增长56.04%，占总营收比重93.06%，实现毛利率10.97%。（1）年末在管面