东吴证券：三七互娱（002555）-2020业绩快报&21Q1季报预告点评：多品类全球化战略拖累短期业绩，全年产品储备充足

三七互娱(002555)事件：公司公布2020年业绩快报及2020Q1业绩预告，20年营收144.01亿元，同比+8.87%；归母净利润27.76亿元，同比+31.28%；同时预计21Q1归母净利润0.8-1.2亿元(同比减少83.54%-89.02%)，低于此前市场预期，主要系公司践行多品类及全球化战略，新品流量经营回收周期拉长，同时研发投入增加拖累短期业绩，预计Q2-Q4将逐步回收。海外流水高速增长，品类特征拉长回收周期，短期利润承压。公司持续推进全球化战略，21Q1海外市场营收预计同比增长120%-150%，环比增长40%-60%，海外整体月流水预计超过5亿人民币，其中全球发行的策略品类游戏《Puzzles&Survival》21年2月实现流水超1亿元人民币，并仍保持高速增长。由于海外品类主要集中在SLG、模型经营等，策略等品类产品具有生命周期长、前期投入大的特点，流量经营回收周期较MMO更长，对公司2021Q1销售费用率带来阶段性影响。但从公司长线经营的角度，随着策略型、模拟经营等长生命周期品类的战略布局逐步成型，将提升公司未来营业收入的增长空间，并逐步优化公司长期销售费用率。