光大证券：山西汾酒（600809）-2020年度业绩快报点评：利润弹性释放，21年有望继续乘风破浪

山西汾酒(600809)事件：2021年3月9日，公司发布2020年度业绩快报，初步核算2020年实现营业收入139.96亿元，同比增长17.69%，实现归母净利润31.06亿元，同比增长57.75%，净利润增速再次略超出预期。2020Q4单季实现收入36.22亿元，同比增长31.52%，实现归母净利润6.45亿元，同比增长165.43%。。各大产品线全面发力，产品结构持续优化叠加税金减少共同推动公司2020年净利润高增。（1）分产品来看，2020年青花系列呈现量价齐升趋势，收入增长30%以上，占比估计在25%-30%之间；老白汾系列实现个位数增长，增速放缓主要受疫情对消费场景影响；玻汾继续保持较高增速，收入增长30%以上，占比估计为32%左右；巴拿马系列四季度动销改善，全年收入增长估计在20%左右。公司采取“抓两头带中间”的产品策略，重点打造青花系列，2020下半年推出青花30复兴版冲击千元价格带，发力高端市场，并以青花30为抓手，推动青花系列价格带上移。（2）分市场来看，2020年公司省外市场收入首次超过省内，收入过亿市场达到17个，江浙沪皖等长江以南市场为公司近两年的布局重点，平