天风证券：伟星新材（002372）-Q4增长超预期，看好B端C端双轮驱动

伟星新材(002372)公司20年归母净利润同比增长36%，净利率创历史新高公司发布2020年业绩快报，全年实现营业收入51亿元，YoY+9.4%,实现归母净利润12.5亿元，YoY+27.3%，Q4单季度实现收入/归母净利润18.8/5.2亿元，YoY+21.9%/77.7%。受益于费用率改善以及投资收益增长，公司20年净利率达24.5%，创下历史新高。我们预计公司20-22年净利润12.5/14.1/15.7亿元（前值11.0/12.0/13.0亿元），调高至“买入”评级。C端业务迎向上拐点，市政工程业务稳步增长公司20年收入实现逆势上涨，我们认为原因如下：1）上半年因疫情影响所积压的家装需求在下半年迎来集中释放，根据国家统计局，20年全年限额以上建筑装潢材料批发零售额累计同比-2.8%，其中10/11/12月单月同比分别达4.2%/7.1%/12.9%，带动公司零售端快速增长；2）工程端受益于市政工程业务增长带动，一方面因政策推动力度加大，同时公司业务模式优化效果发挥，共同驱动市政工程业务稳步增长。20年净利率创新高，主要受益于费用率改善及投资收益增加公司20年归母净利润同比增长