东吴证券：青鸟消防（002960）-现金流显著改善+持续高研发投入，有数量更有质量的快报

青鸟消防(002960)业绩增长符合预期，股权激励费用加回后真实增速更为可观根据公司公告，2020年收入为25.25亿元、同比增长11.16%；归母净利润为4.29亿元，同比增长18.53%。分季度来看，Q1受到疫情影响，实现收入1.70亿元、同比下滑54.14%；Q2、Q3、Q4经营业绩全面回暖，收入分别为6.74、8.35、8.46亿元，同比增速分别为21.12%、23.86%、26.21%，从2020年的情况来看，单季度收入同比增速逐季提升。从快报数据我们推算出，Q4归母净利润为1.06亿元、同比增长13.98%，净利润增速不及收入增速，我们判断主要原因是奖金发放以及经销商的返点在四季度有较多结算等。考虑到公司2020年股票期权与限制性股票合计摊销的成本为0.27亿元，将四季度股权激励的费用加回后，Q4归母净利润约为1.15亿元、同比增长23.66%，真实业绩增速更为可观。报表质量显著改善，经营性净现金流同比大幅增长1）根据公司公告内容，在做好疫情常态化防控下业务推进的同时，公司加强对应收账款的考核管理工作，2020年公司经营活动现金流净额同比大幅增长，截至2020年年末，公司货