浙商证券：周大生深度报告：永远年轻，永远拥抱变化

周大生(002867)报告导读我们认为，周大生凭借极强的进取心，最有潜质实现弯道超车、成为行业新龙头！投资要点周大生为最有进取心和革新意识的珠宝企业：公司土生土长从零做起，最为了解中国市场，整个发展历程中均积极拥抱变革，情景风格珠宝体系、渠道管理模式及直播等内容电商的采用均引领行业。创始人及高管锐意进取、执行力强，管理结构扁平化，人员梯队合理有活力。黄金珠宝的流量池已然发生变化，珠宝消费趋势呈现配饰化、决策线上化，能够把握新流量机会的公司将脱颖而出：1）非婚配饰消费（注重设计感及快速迭代）发展提速，取代婚庆消费驱动行业扩容，配饰珠宝消费人群年轻化；2）工艺进步支撑配饰化需求发展，并提升黄金珠宝毛利率，利好行业良性发展；3）内容电商加速了“决策线上化”，线下门店仍是主流交易渠道，但品牌营销与信息传播已走向全渠道。周大生的进取心和革新意识使其能够持续把握新流量池机会抢占心智、推进数字化经营提高效率：1）产品研发和品牌营销：卡位行业未来发展趋势，最早布局非婚类情景风格珠宝、引入IP及国潮元素打造爆款、推出DC等轻奢配饰新品牌。发力“代言人+门店形象迭代+路演+新媒体”等全渠道协同营销，领先同