东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：国际客流恢复在即，口岸及市内免税店销售恢复可期

本周行业观点（本周指2023年2月20日至2月26日，下同）2023年1月8日中外人员往来优化措施落地以来，国际航班逐步有序恢复。在民航局制定“民航恢复三阶段”指导下，国内国际航班有序平稳恢复。随着各国签证政策的逐步放开，出境旅游恢复在路上。本周我们重点提示免税、机场行业在国际通航持续修复背景下的行业性机会。国际客运航班恢复后，客流显著修复。2023年1月8日起，我国不再对国际客运航班实施“五个一”和“一国一策”等调控措施，逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请。根据民航局披露数据，2022年12月和2023年1月，中国民航国际航线和港澳台航线的旅客运输量合计为40.0/64.3万人次，较2021年12月和2022年1月同比分别+141%/+312%，较2019年同期恢复程度分别为6%/9%。随着2023年夏秋航季国际航线恢复疫情前审核流程，我们认为国际客流在今年二季度将加速恢复，预期2023年全年平均国际客流恢复到2019年同期的30-40%。客流的恢复有望带来口岸免税销售的持续恢复。国际客流的修复有望直接带动口岸免税销售额迅速恢复，其中广州白云机场口岸免税店2023年1月销售额达