东吴证券：招商蛇口（001979）-2023年三季报点评：Q3利润率企稳回升，投拓聚焦核心城市

招商蛇口(001979)投资要点事件：公司发布2023年三季报。2023年1-9月实现营收758.3亿元，同比减少15.3%；归母净利润37.7亿元，同比增长27.5%。业绩符合我们预期。Q3毛利率企稳回升，业绩同比大幅增长。2023年Q3公司实现营收243.9亿元同比下降23.6%；实现归母净利润16.2亿元同比增长51.0%。主要原因在于：（1）结算项目利润率较高，公司Q3毛利率为22.5%同比提升3.5pct；（2）结算项目权益比例较高，少数股东损益占净利润比重为6.3%，较2022年Q3的54.2%大幅下降。费控方面：受房地产市场景气度下行影响，公司Q3销管费率同比提升0.92pct至5.5%。1-9月销售金额同比增长12.3%，已完成全年目标68.6%。公司1-9月实现销售金额2263.1亿元，同比增长12.3%，实现销售面积917.6万方，同比增长21.9%。截至9月30日，公司已完成全年销售目标3300亿元的68.6%，考虑到四季度为传统销售旺季，公司土储充沛有望在四季度加大推盘力度，我们认为全年销售目标仍有较大概率顺利完成。投拓积极，聚焦高能级城市。公司1-9月实现全口