东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：MRO电商龙头震坤行拟赴美上市，关注产业互联网发展大趋势

本周行业观点（本周指2023年3月6日至3月10日，下同）事件：美东时间3月7日，MRO工业用品采购服务平台震坤行向美国证券交易委员会（SEC）提交上市申请。所谓MRO指的是工业企业生产过程中所需的维护、维修、运行的辅助用料，如工具仪表、防护用品等。截至2022年，公司两大平台累计GMV达94亿元/yoy+9%，拥有2400多家市场供应商，在市场模式下累计销售了约220万个SKU。震坤行旗下拥有两大平台：震坤行平台与工邦邦平台。①震坤行平台：贡献了公司大部分销售额，2022年GMV为86亿元，同比+13%；震坤行平台面向企业客户，ARPU较高；震坤行同时经营产品销售模式（1P）和市场模式（3P）。②工邦邦平台：2022年GMV为8.1亿元，同比-8.6%，工邦邦主要满足小微客户庞大而零散的MRO采购需求，主要是产品销售模式（1P）。震坤行通过产品销售模式（1P）和市场模式（3P）获得收入。①产品销售模式（1P）：公司大部分收入来自产品销售模式，在这种模式下，公司从供应商处购买产品，管理库存，并销售给客户，产品货值计入收入和成本；②市场模式（3P）：2019年6月推出，公司收取销售佣金。