太平洋证券：家电出口链：2026M3家电行业出口金额承压，清洁电器逆势增长+30%

报告摘要 整体来看，2026M3家电行业出口金额承压（-15%）。 分板块看，M3清洁电器实现逆势快速增长。 分品类看，M3吸尘器表现较快增速，液晶电视机、传声器及洗衣机表现稳健。 1）白电：冰箱、空调分别同比-6%/-11%，景气度较M2有所走弱；洗衣机表现相对平稳，同比+1%；电扇需求明显承压，同比-34%。 2）黑电及智能投影：液晶电视机、传声器（麦克风）及其底架分别同比+3%/+1%，维持小幅增长；音响及投影机均有所下滑，同比均-18%。 3）厨电及电工照明：抽油烟机、插头及插座同比均有所回落，分别为-18%/-28%。 4）清洁电器：吸尘器延续较好表现，M3同比+30%，在行业整体承压的背景下实现逆势增长。 5）厨房小家电：M3各品类需求普遍压力较大，微波炉、电热厨具、搅拌机&榨汁机、电热烤面包器及电咖啡机或茶壶分别同比-29%/-24%/-37%/-36%/-22%。 6）个护按摩小家电：M3电吹风机、电熨斗及电动剃须刀均明显承压，分别同比-30%/-34%/-28%。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。