天风证券：建筑材料：装饰类建材目前的估值水平如何？

行情回顾上周（0922-0924）三个交易日建材（中信）指数跌3.96%，沪深300跌0.13%，建材子板块均未取得正收益，前期涨幅较大的水泥板块回调明显，可能与市场对能耗双控等限产政策预期出现分歧有关。个股中，金圆股份、海南瑞泽、福莱特、中铁装配和鲁阳节能涨幅较大。装饰建材估值：仍未到达底部区间，静待产业链信用环境改善我们以代表性消费建材公司的PE(TTM)与沪深300PE（TTM）的比值衡量消费建材相对于大盘的估值波动情况，2017年以后，三棵树的波动区间在1.97-10.96，波动较大，而东方雨虹在1.12-3.05，伟星新材在1.45-2.52，当前东方雨虹/三棵树/伟星新材与沪深300的PE比为2.03/5.79/1.69，总体均略低于2017年以后波动区间的中值，但距离最低点仍有较大空间。三家公司估值相对沪深300的最低点并不出现在统一时段，东方雨虹和三棵树均出现在18年的10月下旬，而伟星新材则是在20年的2月初，我们认为核心增长动力来自于B/C端的不同可能是估值触底时间不同的原因之一。自2017年7月后，AA和AA+产业债的信用利差进入上行通道，上行过程一直持续到201