建银国际证券：中国银行业2021年第二季度业绩前瞻：仔细衡量的盈利反弹

关注“中报业绩期”的交易机会我们预计因资产负债表扩张和单位信贷成本逆转，21年2季度和上半年利润将同比反弹15%/9%。管理层对资产信贷成本的预判存在不确定性；首选：招商银行-H、邮储银行-H、平安银行-H中国银行业为“业绩期”交易做好准备。虽然自2021年上半年以来，中国银行业的绝对收益在更大的市场波动中实际上已经蒸发，年初至今MSCI中国银行业指数表现跑赢MSCI中国指数10%。我们认为A/H股历史低估值（FY21F0.62倍/0.46倍市账率）已经反应了市场对行业担忧，特别是数十年的监管趋严对投资回报的影响。2021年二季度相对2021年一季度盈利大幅反弹。受宏观经济于2020年二季度的低基数上复苏的支持，我们的盈利模型预计2021年第二季度中国银行业利润/收入将同比分别增长15%/6%（高于2021年第一季度的4%/5%）。这意味着银行业盈利在2020年上半年同比下滑10%的基础上出现逆转，2021年上半年同比增长9%之后，2021年下半年预计下滑2%。2021年上半年的行业利润仍然低于2019年上半年的水平。在这样的环境下，银行有必要采取审慎的方法预估信贷成本来管理盈利增长和