中信证券经纪(香港)：迂回前行-260804

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月29日发布的题为《Detour》的报告BNK金融集团（BNK）公布二季度净利润为2,000亿韩元，环比-5%/同比-35%，较市场一致预期低18%，主要因房地产基金交易产生一次性会计损失。尽管管理层计划更关注CET1、风险加权资产管理、ROE提升及股东回报增加，但中信里昂认为其3.2%的季度环比贷款增速过高，且净息差波动性仍存疑问。管理层计划聚焦ROE和股东回报，但需通过审慎稳健的季度业绩表现来增强市场对其业务前景的信心。 2026年二季度回顾：剔除一次性会计问题后基本符合预期 受贷款强劲增长及资金成本上升影响，集团净息差环比收窄5个基点。本币贷款环比增长3.2%，主要由家庭贷款环比增长4.6%和企业贷款环比增长2.1%驱动。房地产基金收购产生税后会计损失440亿韩元，但该损失仅为会计处理结果，不影响实际业务。 优先推进釜山银行与庆南银行合并而非BNK与JB合并讨论 BNK表示，不会考虑当地激进基金提议的BNK与JB合并方案。研究指出，BNK应优先加速推进釜山银行与庆南银行的合并以进一步提升ROE，而非关注其他潜在