东吴证券：纳思达（002180）-2022年年报点评：业绩符合预期，高端机型拓展顺利

纳思达(002180)事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收258.55亿元，同比增长13.44%；归母净利润18.63亿元，同比增长60.15%，业绩符合市场预期。投资要点奔图份额持续提升，高端产品线研发有序推进：2022年奔图营收47.61亿元，同比增长23%；净利润7.62亿元，同比增长12%。2022年奔图打印机出货量同比增长超40%，我们测算2022年奔图打印机出货量超380万台。2022年原装耗材出货量同比增长超60%，增速高于打印机，体现了奔图打印机保有量持续提升，以及中高端产品线扩充带来耗材连接率提升。奔图持续加强研发投入，2022年A4彩色打印机和中高速黑白打印机全新上市，此外自主研发的A3黑白及彩色复印机按预期规划有序推进。我们预计随着中高端产品线布局完善，奔图打印机均价、毛利率和耗材连接率将进一步改善，带动奔图收入和盈利质量持续提升。利盟打印机产销量再创新高：2022年利盟营收23.37亿美元，同比增长7.34%；EBITDA为2.49亿美元，同比下降8.96%；净利润0.2亿美元，同比增长17.65%。2022年EBITDA同比下滑主要由于美联储加