东吴证券：昆仑万维（300418）-2022年年报点评：加码AIGC投入，前瞻布局有望持续验证

昆仑万维(300418)投资要点事件：2022年公司实现营收47.36亿元，yoy-2.35%，归母净利润11.53亿元，yoy-25.49%，扣非归母净利润11.54亿元，yoy-10.15%。其中2022Q4实现营收13.37亿元，yoy+4.25%，qoq+16.35%，归母净利润3.66亿元，yoy-152.35%，qoq+154.79%，扣非归母净利润2.79亿元，yoy-145.26%，qoq+55.72%，业绩符合我们预期。海外收入引领增长，StarX实现高质量发展。2022年公司海外收入达36.72亿元（yoy+7.15%），营收占比为77.54%（yoy+6.87pct），毛利率达81.75%（yoy+9.86pct），毛利率提升幅度较大主要系StarMaker运营及商业化水平持续提升，对应海外社交娱乐业务毛利率同比提升35.21pct至87.07%。截至2023Q1末，根据SensorTower数据，StarMaker商业化水平仍处于行业较低水平，我们看好其拓展高ARPU值地区，延续高质量发展，商业化水平有望稳步上升，驱动业绩增长。Opera增长潜力有望持续释放，元