中诚信国际：2026年1-2月金融数据点评：企业融资需求延续改善，M2-M1剪刀差收窄-260325

事件：2026年1-2月新增社融9.6万亿，同比多增3123亿元，2月存量社融增速8.2%，同比、环比均持平；1-2月金融机构新增人民币贷款5.6万亿元，同比少增5300亿元；2月M1同比增长5.9%，同比、环比分别上升5.8和1个百分点，M2同比增长9%，同比上升2个百分点，环比持平。 新增社融高于去年同期及近五年同期平均水平，未贴现银行承兑汇票和外币贷款是主要支撑。2026年1-2月新增社融9.6万亿，同比多增3123亿元，2月社融存量增速为8.2%，同比、环比均持平。从新增社融结构来看，1-2月新增人民币贷款5.75万亿，同比少增1222亿元，实体融资需求仍有待改善。直接融资方面，1-2月新增政府债券融资2.38万亿，高基数下与去年基本持平（较去年同期少增72亿元）；新增企业债券融资和股票融资分别为6554亿元和745亿元，较去年同期分别多增398亿元和196亿元，低融资成本和活跃的权益市场或是主要原因。1-2月新增社融的主要支撑来自于两方面：一是表外融资，尤其是未贴现银行承兑汇票，1-2月新增未贴现银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款分别为4538亿元、-373亿元和305亿元，分