东海证券：纺织服饰行业周报：安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO，加速全球化布局

投资要点：本周观点：安踏旗下亚玛芬体育冲刺美股IPO，加速全球化布局。1月4日，亚玛芬体育向美国证券交易委员会递交招股书，计划以“AS”为股票代码在纽交所挂牌上市。公司创建于1950年，旗下拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、壁克峰及Atomic等高端品牌。2019年，安踏体育联合方源资本、ChipWilso（lululemon创始人）等组成财团，以46亿欧元收购亚玛芬体育，目前三者分别持股52.7%/21.4%/20.65%。收购后，安踏体育一方面剥离Mavic（骑行）、Precor（健康器材）以及Suunto（智能手表）等品牌，专注打造鞋服品牌；另一方面，进行组织和渠道变革，采用按产品划分的矩阵式组织架构以及重点建设DTC渠道。公司营收从2020年的24.46亿美元增长至35.49亿美元，CAGR为20.4%，毛利率从47.0%提升至49.7%，得益于始祖鸟和萨洛蒙的亮眼表现，大中华区营收占比从8.3%提升至14.8%。根据管理层指引，亚玛芬2025年的营收目标为1000亿元，转亏为盈、加速全球化为其重要挑战。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局