东吴证券：通威股份（600438）-强强联手天合，硅料+硅片+电池全产业完善布局

通威股份(600438)投资要点事件：1）通威拟与天合签署协议共同投资项目，项目实施主体为合资公司，通威持股比例为65%，天合35%，遵循通威的经营决策管理体系：①年产4万吨高纯晶硅，投资约40亿；②年产15GW拉棒、切片、电池项目，投资分别约50、15、45亿；2）通威分别与美科硅能源、天合签署长单：①与美科硅能源签订21-23年多晶硅长单合计约6.88万吨，锁量不锁价；②与天合签订21-23年多晶硅长单合计约7.2万吨，锁量不锁价。强强联手天合，电池+硅料龙头地位加速提升：电池端，公司截至20年产能27.5GW，天合入股金堂一、二期项目加速电池产能释放，预计21年Q1通威金堂一期、眉山二期投产、21年10月金堂二期投产（原定年底），21年底产能达到50GW，行业电池TOP1地位稳固。同时与天合合作电池项目，约定天合每年采购量不低于天合权益产量的2倍，即15*0.35*2=10.5GW，保障电池出货；硅料端，公司截止20年末产能8万吨，21年Q4乐山二期3.5万吨、保山4万吨项目投产，产能达到15.5万吨，天合参股包头二期4万吨项目拟于20年12月启动，21年5月开工建设，22年9月