东吴证券：短视频行业深度研究系列（4）：大航海时代

短视频步入全球大航海时代，进程类似2016年的Ins。我们分析了海外主要市场头部短视频产品的MAU渗透率，中枢水平在30%左右，截至2020年底，中国短视频MAU渗透率达到88%，我们判断海外短视频行业仍然有明显的增长潜力。通过与Instagram的全球化进程比较，我们认为短视频行业全球化发展阶段类似2016年的Instagram。以欧、美、日、韩等为代表的发达市场是存量优质市场，具有优异的商业化基础，短视频渗透率在海外领先，同时流行文化发达，对其他国家市场具有难以忽视的辐射作用与品牌价值，处于价值链顶端。以拉美、中东、东南亚为代表的新兴市场具有人口红利和互联网红利，地缘优势及政策环境使得中国短视频企业优势明显，未来成长潜力仍然突出。中国企业核心竞争力领先明显，关注社交巨头竞争。海外短视频企业虽然整体与中国基本同步，但后劲明显不足，以Tiktok、Kwai等为代表的中国出海短视频平台稳居MAU第一梯队。分析其本质原因，我们认为持续、优质的内容产出是短视频平台吸引、留存用户进而进行变现的根本，而对于全球化运营而言，不同地区经济、文化、政治及监管环境差异较大，本地化运营能力是短视频平台的核