东吴证券：克来机电（603960）-三季报稳健增长，看好大众MEB产业链机遇

克来机电(603960)事件：公司2020年前三季度实现营收5.71元，同比+1.8%；归母净利润0.96亿元，同比+37.3%；扣非归母净利润0.94亿元，同比+46.3%。投资要点Q3业绩表现稳健，在手订单充裕保障21年增长单三季度公司实现营收1.85亿元，同比-12.9%，归母净利0.25亿元，同比+3.93%。我们判断，Q3收入端下滑主要原因为：上半年受疫情影响，客户订单有所推迟，公司柔性自动化智能装备与工业机器人系统业务新签订单1.38亿元，同比有所下滑，考虑到大部分自动化设备6个月左右的交付周期，因此Q3收入受到一定影响。我们判断Q3开始，公司设备中标情况已逐步好转，目前在手订单充裕将保障21年增长。Q3单季利润增速优于收入增速，我们认为主要系公司收购南通克来凯盈35%少数股权所致。前三季度盈利能力大幅改善，期间费用率保持稳定2020Q1-Q3综合毛利率33.0%，同比+3.9pct；净利率18.9%，同比+3.2pct。我们判断，前三季度公司毛利率大幅改善主要系上半年销售的部分生产线毛利率较高及单价较高的国六发动机配套产品销售比重上升。其中Q3单季毛利率29.1%，同比-