东吴证券：江苏雷利（300660）-Q3业绩加速增长，多领域布局拥抱成长

江苏雷利(300660)事件：公司2020年前三季度实现营收17.1亿元，同比-3.1%；归母净利润2.2亿元，同比+13.4%；扣非归母净利润2.0亿元，同比+18.3%。投资要点Q3业绩加速增长，在手订单充沛保障短期业绩单三季度公司实现收入6.5亿元，同比+16.8%，归母净利润0.88亿元，同比+15.0%。上半年受疫情影响，下游白电及汽车行业需求承压，导致公司相关领域产品收入下降。随着疫情缓和后下游主回暖，同时公司加速高端医疗仪器用丝杆电机、音圈电机的市场推广，医疗电机及组件业务快速发展，Q3收入端已恢复正增长，利润端增速较Q1、Q2进一步提速。我们预计，公司全年收入有望恢复正增长。医疗业务发展带动毛利率大幅提升，汇兑损失致费用率上行2020Q1-Q3综合毛利率30.3%，同比+5.4pct；净利率13.4%，同比+2.3pct。其中Q3单季毛利率32.7%，同比+6.2pct；净利率13.6%，同比-0.2pct。我们判断毛利率大幅提升的主要原因有：1）2019年公司收购高端医疗仪器用丝杆电机公司常州鼎智70%股权，扩充了医疗健康电机应用领域，2020年医疗健康业务收入增速较