国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十八：耐克各区域复苏进程分化，北美增速领先大中华区持续承压

公司公告：2025年12月18日，耐克披露截至2025年11月30日的2026财年第二季度业绩：公司实现收入124亿美元，同比+1%，不变汇率口径0%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q2业绩略好于管理层此前指引和彭博一致预期、各区域和渠道恢复速度有差异、大中华区压力较大，Q3指引不及彭博一致预期，管理层表示公司处于恢复的中期阶段；2）FY2026Q2业绩：收入整体好于管理层指引及彭博一致预期，北美地区及批发渠道引领增长，鞋类收入降幅收窄、跑鞋引领增长、经典鞋款拖累，中国市场和Converse品牌持续承压，毛利率下降幅度与管理层指引一致；3）分地区：北美表现强劲，大中华区压力显著，各地区批发渠道增长普遍优于直营，北美、大中华区、亚太拉美地区电商渠道下滑幅度较大；4）管理层业绩指引：三季度收入预计下降低个位数，毛利率预期将下降175~225个基点（若剔除关税影响，毛利率将实现扩张），SG&A费用同比预计增长低个位数；5）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。6）投资建议：耐克复苏仍需时间，看好产业链优质供应商和零售商业绩韧性。耐克复苏进程行至中期