东吴证券：新媒股份（300770）-维持高盈利能力及高增长水平，看好客厅大屏市场长期成长潜力

新媒股份(300770)投资要点公司发布了2020年三季报：前三季度实现合并营业收入90,770.99万元，同比增长24.54%；归属于上市公司股东的净利润为45,513.56万元，同比增长64.27%；归属于上市公司股东扣非后的净利润为42,046.51万元，同比增长56.05%。三季度收入增速环比有所下滑，仍在预期之中。Q3公司实现收入31,491.11万元，同比增长12.10%，环比略增长。根据广东省通信管理局数据，Q3广东全省IPTV用户数仍保持稳健增长：截止2020年6月末，广东省全省IPTV用户为2287.1万户，其中4K用户为2039.1万户，截止8月末，IPTV用户增长至2327万户，其中4K用户为2096.5万户。毛利率及净利率同比均有明显增长。毛利率角度，Q3公司整体毛利率与Q2基本持平，为56.34%，同比增长1.6pct。净利率角度，公司销售费用率、管理费用率及研发费用率环比Q2均有所提升，显示疫情后公司的推广及运营活动在恢复，但同比去年同期，费用绝对值仍有明显下降，导致Q3净利率同比仍有9.4pct的提升。我们认为，基于公司的行业壁垒及运营能够力，未来公司依然