东吴证券：龙蟠科技（603906）-三季度业绩符合预期，国六时代已经到来

龙蟠科技(603906)事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现营业收入13.70亿元，同比增长12.63%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长52.10%。单三季度实现营收5.51亿元，同比增长40.72%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长54.51%。投资要点销量大幅增长，毛利率历史高位：公司主营车用化学品，主要产品分别为润滑油、车用尿素和防冻液，前三季度累计实现销量分别为4.07/26.13/4.92万吨，单三季度销量分别为1.56/10.17/2.27万吨，其中润换油和尾气处理液销量同比分别大幅增长47%和59%，防冻液销量环比大增39%，前三季度销售均价分别为1.38/0.18/0.50万元/吨，同比分别下滑2.91%/6.44%/3.51%。主要原材料基础油、乙二醇和尿素前三季度采购均价分别为972/1520/197元/吨，同比分别下滑15.6%/32.9%/10.4%，得益于原材料的大幅下降，公司前三季度毛利率高达36.9%，居历史第二高位。国六时代已经到来，车用尿素需求显著上升。2020年7月起，轻型车开始实施国六标准，自此，汽车尾气处理完全进入国六标准时代。