东莞证券：北交所专题研究：五年筑基：北交所从试验田到专精特新主阵地-260828

内容要点： 北交所发展历程:自2021年正式开市以来，北交所在新三板精选层改革实践的基础上稳步建设，在服务创新型中小企业方面取得多重实质性成就。制度层面，我国搭建起新三板基础层、创新层、北交所层层递进的市场链条，注册制、做市交易、融资融券制度落地运行，转板机制有序推进，形成适配中小企业成长规律的资本市场制度基础设施。 北交所的发展亮点：1、五年从0到338家，市场规模完成跨越式扩张；2、专精特新定位基本确立，形成区别于沪深主板的鲜明标签；3、投融资功能显著增强，2026年进入高质量扩容提速期；4、上市公司经营质量总体稳健，研发投入与创新特点突出；5、现金分红明显提升，投资者获得感 开始从“融资市场”向“回报市场”延伸。 未来展望：回望五年，北交所最重要的成就，不是单一指标冲到多少，而是已经初步建立起一套围绕创新型中小企业展开的资本市场逻辑闭环，优质企业聚集、制度规则持续补全、融资工具逐步丰富、上市公司盈利与研发质量改善、分红回报增强、机构资金开始进入。展望未来，从中期的视角来看，北交所的积极变量仍在累积，主阵地定位持续强化，政策方向逐渐明确，专精特新资产池持续扩容，新质生产力承载能力提