东吴证券：安井食品（603345）-锁鲜称王，业绩靓眼

安井食品(603345)事件：公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收44.85亿元（+28.39%），归母净利3.79亿元（+59.17%），扣非净利3.4亿元（+59.4%）。20Q3实现营收16.33亿元（+40.99%），归母净利1.19亿元（+63.26%），扣非净利1.08亿元（+68.92%）。投资要点锁鲜发力，收入维持高增。20Q1-Q3实现营收44.85亿元（+28.39%），其中Q3实现营收16.33亿元（+40.99%）。分渠道，疫情催化渠道变革，公司渠道策略由“餐饮流通为主、商超电商为辅”转变为“BC兼顾、双轮驱动”，预计B/C端占比由往年约6:4调整为5:5。20Q3商超、电商分别同增44/190%，特通渠道主要对接餐饮20Q3同增55%，餐饮渠道强势复苏；Q1-3经销商分别净增加52/151/71家，20Q3经销商渠道收入39%，环比20H1增长提速23pct，前期BC类经销商扩容贡献产出。分区域，各区域增速均超过35%，产能逐步落地为增收打基础。分产品，速冻米面/肉/鱼糜/菜肴制品分别实现收入3.85/4.07/6.63/1.74亿，分别同增19/