德邦证券：煤炭周报：港口去库显著，煤价反弹延续

投资要点： 港口去库明显，动力煤价格继续反弹。A）价格及事件回顾：截至2024年2月18日，秦皇岛港动力煤Q5500价格上涨至921元/吨（环比+1.10%）。供应端，部分民营矿停产休假，整体供应收缩。港口方面，受到节前贸易商清库叠加降雪拉运受阻影响，北港库存已将至偏低水平。下游方面，在长协及进口煤补充下，终端对市场采购有限，电厂存煤可用天数小幅提升；B）价格短期观点：我们判断煤价仍将高位震荡。i）港口库存延续去化：截至2月18日，环渤海9港库存降至2014.7万吨，同比下降4.95%；ii）非电需求有韧性：根据Mysteel数据，最新一期甲醇、尿素开工率分别为86.66%、88.09%，处于历史同期高位。假期结束后，下游陆续复工复产，补库需求释放有望对动力煤市场产生积极催化；C）价格中长期观点：我们认为2024年煤价中枢将进一步上行。i）按照2023年国内总产量46.58亿吨，根据月均3.7-4.0亿吨的产量进行年化计算，得出24年产量区间或将在44-48亿吨之间。即使在4亿吨产量的情况下，总产量增速依然呈现放缓的态势；ii）2024年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无