中泰证券：韦尔股份（603501）-23Q1库存明显回落，经营性现金流环比大幅增长

韦尔股份(603501)投资要点事件：4.18日公司发布23年一季报：1）23Q1：营收43.4亿元，同比-22%，环比-8%，归母净利润1.99亿元，同比-78%，环比扭亏，扣非归母净利润0.22亿元，同比-98%，环比扭亏；经营现金净流量13.8亿元，同比由负转正，环比+105%。2）存货：23Q1末存货107.7亿元，环比-12.8%。23Q1库存明显回落，经营现金净流量环比增长。23Q1手机需求未现明显复苏，叠加分销业务影响，公司营收同比/环比分别-22%/-8%，老产品去库导致毛利率承压，23Q1毛利率24.7%，同比/环比分别-10.6pct/+0.16pct。但边际改善迹象显现，23Q1库存107.7亿元，环比下降15.9亿元，经营现金净流量13.8亿元，环比+105%。展望后续，伴随手机景气度逐渐回升和50M新品爬坡上量，手机CIS业务有望加速改善，加上本土代工产品陆续上量带来成本下降，盈利能力有望逐步向上。车载+医疗+VR/AR贡献成长，收购思睿博深化触显布局。1）车载：22年车载CIS业务同比+56.6%，其他多类车载产品逐步放量，车载业务已成为核心增长引擎；2）医