联储证券：4月外贸数据点评：出口高增背后的结构性特征-260512

报告要点： 出口增速显著回升。以美元计价，4月，我国出口同比增长14.1%，较3月的2.5%明显回升；出口累计同比增长14.5%，维持较高增速。整体看，4月出口表现较强，主要有四方面原因：一是AI产业链景气延续，对我国集成电路、自动数据处理设备及相关零部件出口继续形成推动；二是全球制造业景气持续改善，摩根大通全球制造业PMI由3月的51.3进一步升至4月的52.6，为近4年以来的最高值，对全球贸易需求形成支撑；三是地缘扰动及航运、能源成本上升背景下，一方面，海外买家存在一定提前备货需求；另一方面，中国相对具备成本优势，或阶段性承接部分订单转移需求。2026年4月，中国制造业新出口订单PMI指数为50.3，为近22个月以来最高值；四是对美出口低基数效应显现，拖累有所减轻。2025年4月特朗普关税政策集中生效后我国对美出口增速形成较低基数，带动今年4月对美出口同比转正。 分地区看，对中国香港、韩国、非洲等非美地区出口维持高增速，对美出口增速由负转正。4月，我国对东盟、欧盟、美国、中国香港、韩国、非洲、拉美出口同比分别增长15.2%、13.4%、11.3%、44.3%、24.6%、17.3%