东吴证券：赛意信息（300687）-铸魂系列二：离散智能制造新星，“三级火箭”推动快速成长

赛意信息(300687)投资要点从泛ERP到MES，从服务商到“产品+服务”，赛意正在快速蜕变：赛意信息做高端ERP实施起家，2012年进入智能制造领域，大力投入自研产品，2016-2021年营收复合增速达26%，智能制造营收由2017年的0.73亿元快速跃升到2021年的5.92亿元，年复合增速高达到68%，营收占比达到31%。2021年自研产品占到约30%，并在快速提升，实现从服务商到“产品+服务”提供商的转变。我们认为赛意的快速成长主要由“三级火箭”推动。第一级，所在智能制造行业景气度高涨，赛意先发优势明显：离散制造行业渗透率大多在20%以下，下游需求旺盛，市场空间较大。行业增速有望保持在20%以上，赛意等行业头部客户相关业务增速有望保持在40%以上。智能制造市场刚刚兴起，叠加细分赛道差异性较大，跨行业壁垒较高，市场竞争格局较为分散。赛意已经布局智能制造领域10年时间，与西门子合作同时，已经具备较完整自研产品矩阵，在PCB、电子等多个行业获得认可，形成产品、经验、客户明显先发优势，充分受益行业增长红利。第二级，泛ERP业务基石稳固，业务相互协同助力智能制造高增：短期来看，高端ER