中邮证券：海外宏观周报：非农不及预期，加息担忧降温-260708

核心观点 上周五公布的美国6月非农就业数据弱于预期，加息风险暂缓。非农就业人数低于市场预期，且前值下修，失业率虽然降低0.1%至4.2%，但主要受到劳动参与率回落影响。这一疲软的就业成绩单降低了加息担忧，推动短期美债止跌回升。结合其他数据来看，美国就业整体稳健，呈现低裁员、低招聘的紧平衡状态。 新任美联储主席凯文·沃什在葡萄牙辛特拉论坛上完成了其上任后的首次全球亮相。在美联储7月底会议之前，沃什没有就货币政策走向发表任何前瞻性指引。整体来看，相较于6月FOMC的鹰派表态沃什此次发言立场中性，强调了美联储将坚定维护2%的通胀目标，同时也承认过去四周的通胀预期有所下降，通胀风险已经降低。此外，中东地区紧张局势延续缓和，外交斡旋仍在推进，原油价格继续震荡回落，有效缓解了市场对通胀二次抬升的担忧。 数据公布后，市场大幅降低7月加息预期。我们在之前的报告中曾指出，紧缩预期或已见顶。若后续就业市场进一步走弱，失业率回升，美联储可能在四季度重启降息。 风险提示： 若中东局势再度升级并推升油价，通胀预期可能重新抬升，市场对加息或高利率维持更久的定价可能重新升温，带动美债收益率上行。