中泰证券：三环集团：MLCC复苏曙光已现，看好龙头公司高弹性

三环集团(300408)事件概述公司发布2022年年报，2022年实现营收51.49亿元，同比下降17.19%，归母净利润15.05亿元（此前预告中值14.88亿元），同比下降25.17%，扣非归母净利润12.21亿元（此前预告中值12.25亿元），同比下降33.24%，毛利率44.1%，同比下降4.65pct，净利率29.25%，同比下降3.13pct。经测算，公司2204实现营收11.96亿元，同比下降26.72%，环比提升12.83%，归母净利润2.62亿元，同比下降13.81%，环比下降13.53%，扣非归母净利润1.78亿元，同比下降31.06%，环比下降23.6%，毛利率41.77%，同比提升0.86pct，环比提升2.95pct，净利率21.9%，同比提升3.26pct，环比下降6.76pct。22年业绩有所下滑，长期发展趋势向好分业务来看，公司电子元件及材料22年营收14.61亿元，同比下降30.52%，毛利率44.86%同比下降8.67pct，主要系22年MLCC周期下行，行业需求不振叠加下游厂商去库存，公司产品价格橡动率均有所下滑所致：通信部件实现营收14.79亿元