东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：地缘冲突叠加需求偏弱，美气价格回落、欧洲气价高位回落、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

投资要点 价格跟踪：地缘冲突叠加需求偏弱，美气价格回落、欧洲气价高位回落、国内气价上涨。截至2026/03/27，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-1.3%/-5.6%/-6%/+3.1%/-9.4%至0.7/4.6/5.2/3.4/5元/方。 供需分析：1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比-1.3%。截至2026/03/20，储气量周环比-540亿立方英尺至18290亿立方英尺，同比+4.9%。2）地缘冲突持续，欧洲气价高位波动周环比-5.6%。2025M1-12，欧洲天然气消费量为4521亿方，同比+2.9%。2026/3/19~2026/3/25，欧洲天然气供给周环比-4.7%至78368GWh；其中，来自库存消耗3566GWh，周环比-40.4%；来自LNG接收站34043GWh，周环比-2.1%；来自挪威北海管道气27429GWh，周环比-3.5%。2026/03/21~2026/03/27，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-21.6%、同比-30.3%至678.1GWh。截至2026/0