东吴证券：九号公司（689009）-2023年一季报点评：电动两轮车快速放量，ToB&小米分销下滑压制业绩表现

九号公司(689009)事件：公司发布2023年一季报。ToB直营&小米分销渠道明显下滑，2023Q1收入端短期承压2023Q1公司实现营业收入16.62亿元，同比-13.32%，低于我们此前预期。分销售渠道来看：1）自主品牌分销：2023Q1实现收入11.48亿元，同比+17.29%，实现稳健增长，其中自主品牌零售滑板车销量12.54万台，收入2.80亿元，同比-22%，明显下滑，我们判断主要系2023Q1欧美天气寒冷，电动滑板车出货明显下降；电动两轮车销售18.47万台，收入5.43亿元，同比+109%，延续高速增长；全地形车销量2,824台，收入1.13亿元，同比-44%。2）ToB产品直营：2023Q1实现收入1.18亿元，同比-38.84%；3）小米定制产品分销：2023Q1实现收入1.18亿元，同比-59.55%。短期来看，随着天气回暖，2023Q2欧美电动滑板车需求正在快速恢复，叠加电动两轮车在国内市场快速扩张，割草机器人、全地形车在欧美市场进一步打开，2023年全年公司收入端有望重回快速增长。毛利率实现明显提升，费用率上提压制净利率表现2023Q1公司归母净利润为175