东吴证券：迈为股份（300751）-2023年半年报点评：费用前置影响Q2利润，看好HJT放量后的规模效应

迈为股份(300751)投资要点营收规模稳步增长，费用前置影响Q2利润：2023上半年公司实现营收28.7亿元，同比+63%，其中光伏电池成套生产设备收入25.3亿元，同比+82%，占比88%，单机设备收入1.5亿元，同比-38%，占比5%，配件及其他业务收入1.9亿元，同比+50%，占比7%；归母净利润为4.2亿元，同比+7%；扣非归母净利润为3.8亿元，同比+6%。2023Q2单季营收17.1亿元，同比+85%，环比+48%；归母净利润为2.0亿元，同比-6%，环比-8%，主要系公司业务快速扩张，销售&管理&研发费用前置。阶段性改造成本高，看好盈利能力环比修复：2023上半年毛利率为32.7%，同比-7.4pct，其中光伏电池成套生产设备毛利率32.0%，同比-6.7pct（主要系HJT整线设备前期存在产线改造，毛利率较低），单机设备毛利率46.0%，同比+10.5pct，配件及其他业务毛利率31.6%，同比-33.1pct；净利率为13.7%，同比-8.2pct；期间费用率为19.9%，同比+2.0pct，其中销售费用率为9.3%，同比+3.0pct，管理费用率（含研发）为12.