国信证券：传媒行业6月投资策略：AI资本化与Agent生态共振，关注AI应用叙事修复可能及游戏潮玩底部布局机会

报告摘要 5月传媒板块显著跑输市场，低预期背景下关注三条结构性机会。2026年5月传媒板块（申万传媒指数）下跌7.43%，跑输沪深300指数9.20个百分点，在申万一级31个行业中排名第24位；个股方面，北投科技、易点天下、北京文化、天娱数科等涨幅居前，琏升科技、力盛体育、中信出版、智度股份等跌幅居前；估值方面，当前申万传媒指数对应TTM-PE38.3x，处于过去5年56.7%分位数。我们认为，板块5月调整主要反映AI应用主题退潮、游戏板块回调及市场风险偏好下降等因素；但从基本面和产业趋势看，游戏版号与新品周期延续、IP潮玩景气度仍高，AI应用在资本化提速和Agent工具链演进推动下存在叙事修复可能。6月建议围绕“AI应用修复、游戏/影视暑期档、IP潮玩高景气”三条主线自下而上布局。 游戏：版号常态化发放延续，关注新品周期与暑期档催化。5月共有154款国产游戏和4款进口游戏过审，2026年1-5月累计发放游戏版号779个，同比增长19.1%，版号供给维持稳定。4月中国游戏市场实际销售收入304亿元，同比增长11.0%；其中移动端/客户端实际销售收入分别为224/69亿元，分别同比增长9