天风证券：汽车-重卡：5月销量增速转负，关注龙头优势强化

事件：根据第一商用车网数据，5月重卡行业预计销量16万辆，同比下降11%，环比下降17%；1-5月重卡累计销量89万辆，同比增长38%。点评：连续13个月同比高增长结束，多因素致5月重卡需求回落：（1）环保限产力度不断加强，货运需求低迷：在国家提出“碳达峰、“碳中和”目标后，河北、山西、山东等全国多个省市纷纷下达环保限产通知。据第一商用车网，4月以来，受全国范围内环保限产影响，物流行业景气度持续下降，较多地区出现公路货运量不足、运费下降、车多货少等情况，重卡新车的购买需求出现同比较快下滑，进而导致各地经销商的客户订单持续下降，重卡库存高企。（2）多地发布国五新车延期上牌政策，厂家抢装意愿降低：在终端需求已有所回落的情况下，上海、天津、山东、河南、南京等地陆续发布推迟国五重卡新车上牌的相关政策，虽然为厂家和经销商预留了更多的产销缓冲期，但也使得厂家冲量、拼抢国五的意愿下降。（3）去年同期较高的销量基数：2020年2-3月受到疫情影响，重卡需求被压制，但随着社会复产复工，3月中旬开始需求迅速转暖，很多被压制的需求集中在4-5月份得到释放，导致去年同期销量基数较高，同样不利于今年Q2同比增长