东吴证券：埃斯顿（002747）-2022年报&2023年一季报点评：工业机器人国产化提速，龙头利润率拐点初现

埃斯顿(002747)关键词：业绩符合预期进口替代规模经济事件1：公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入39亿元，同比增长28%，归母净利润1.7亿元，同比增长36%。Q4单季度营业收入13亿元，同比增长86%，环比增长51%；归母净利润为0.46亿元，同比增长35%，环比增长5%。事件2：公司发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入10亿元，同比增长23%，归母净利润0.43亿元，同比下降28%，扣非归母净利润0.32亿元，同比增长31%。投资要点新能源为代表的国产客户崛起，工业机器人国产化提速2022年我国工业机器人销量同比增长约10%，公司增速远高于行业，主要受益于国产化提升，2022年我国工业机器人国产化率提升4pct，呈现加速势头，主要原因系（1）下游应用领域变化，以光伏、锂电为代表的行业扩产需求旺盛，国产客户崛起，提高了国产机器人接受度。（2）国产机器人交付优势凸显，疫情外资机器人品牌供应链紧张、交货困难，国产机器人凭借交付优势获取订单。2022年公司分业务来看，①工业机器人及智能制造系统：2022年营收29亿元，同比增长41%，其中埃斯顿品牌机器人收