东吴证券：证券行业2022年报&2023年一季报综述：盈利拐点显现，全面复苏可期

投资要点业绩概览：拨云见日，曙光乍现：1）证券行业颓势逐渐扭转，23Q1业绩深蹲起跳。①整体情况：2022年证券行业整体表现不佳，自营驱动行业2023Q1业绩显著回升。2022年，由于市场行情及交投情绪均趋低迷，44家上市券商合计营收同比-23%至5029亿元，合计归母净利润同比-32%至1358亿元。2023Q1，受益于宏观经济复苏带动证券行业景气度复苏，44家上市券商合计营收同比+37%至1377亿元，合计归母净利润同比+78%至450亿元。②分业务概览：2023年一季度自营业务收入大幅反弹，其他业务短期依旧承压。2023Q1，除自营业务收入由-18亿元大幅扭正至500亿元外，经纪/投行/资管/信用业务净收入分别-17%/-25%/-2%/-18%至264/105/111/110亿元。③杠杆率及ROE情况：2023Q1证券行业杠杆率获得恢复，带动ROE稳步回升。2023Q1上市券商平均杠杆率3.49，较2022年+4%，行业整体ROE同比+2.86pct至7.47%。2）龙头券商保持稳健，中小券商呈现业绩高弹性。2023Q1，头部券商净利润增速普遍低于行业平均，部分中小券商基于20