光大证券：银行业：模型构建与实战运用-如何打开银行配债“密码箱”？

银行配债决策模型的构建。银行表内资金配债与广义基金有所不同，在广义基金配置模型中，往往会赋予收益目标更高的权重，而银行配债会兼顾流动性、风险资产、收益等多方面因素综合而定。归纳起来即：流动性风险、利率风险、风险资产、信用风险、可用资金、收益考核以及债券供给。配置能力指标方面，银行普遍存在“欠配”，后续配置需求有望进一步释放。今年Q1，银行表内资金增持利率债和信用债合计规模为10527亿，同比少增约4000亿，银行依然存在“欠配”需求。尽管可用资金规模有所下滑，但仍高于2019年水平，且在狭义信贷额度管控“不多不少”的目标导向下，今年新增信贷规模料较去年基本持平或略有下降，有助于为债券投资腾挪额度和资源。市场供给指标方面，银行有能力承接后续政府债券的放量发行。初步测算，5-12月份政府债券净融资规模在6.2万亿左右。后续政府债券供给较今年1-4月份有所放量，但测算结果显示，银行依然有能力进行承接，5-12月份预计配置政府债券规模在4.3万亿左右。流动性需求指标方面，银行优质债券储备能够满足监管指标达标，以及开展质押式回购融资需求。今年2月末，优质债券占比较年初略有回落，由88.96%下滑