东吴证券：通信行业20年报与21一季报总结：通信行业维持较快增长，估值整体处于低位，运营商板块业绩企稳回升

投资要点20Q4与21Q1通信行业走势整体弱于大盘，估值处于历史低位：截止5月7日，2021年通信行业指数下滑16.30%，其中20Q4通信行业指数下降7.01%，整体走势弱于沪深300指数20.61%；21Q1通信行业指数下降11.42%，整体走势弱于沪深300指数8.30%。通信行业整体TTMPE为31.91倍，相比今年估值高点下降7倍，观察通信行业过去十年的估值水平，当前估值水平仅超过历史4.26%的区间。考虑到通信全行业业绩仍在稳步提升，行业主要产品与技术应用场景依然广泛，未来通信行业估值有望回升。21Q1行业营收和扣非归母净利润增速较快，持续研发投入将带动行业业绩进一步提升：20Q4行业实现营收1982.32亿，同比上升6.07%，实现扣非归母净利润-49.13亿元，同比下降82.41%；21Q1行业实现营收1808.10亿元，同比上升20.07%，实现扣非归母净利润52.52亿元，同比上升212.35%。横向比较来看，行业20Q4归母净利润同比增长72.47%，在28个行业中排名第10；21Q1单季度扣非归母净利润同比增加111.97%，在28个行业中排名16，在疫情与国际