天风证券：华统股份（002840）-成本持续下降的高成长养殖黑马

华统股份(002840) 1、行业产能去化超1年，重视大周期机会 能繁存栏量创21年以来新低。本轮产能去化时间已超一年，截止2024年2月，农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为10%/12%，能繁存栏量均创21年以来新低，鉴于上一轮周期（2021-22年）农业部/涌益咨询累计去化幅度分别为9%/15%（对应22年周期猪价高点28元/kg+），且三元母猪淘汰优化极大弥补了21年实际产能去化，此轮去化效率未出现大幅提升，因此我们预计本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。 2、高质量发展的浙江生猪一体化龙头 1）养猪板块：高质量发展，站稳500万头可期 ①产能&资金储备充足，出栏增速领先行业。公司已在浙江省内建成18个现代化楼房猪场且目前积极向周边省市扩张，截止2023M3，公司生猪年出栏产能已达300万头，公司2023年三季度末现金及现金等价物5.30亿，资金储备相对充裕；此外在养殖亏损状态下，公司屠宰业务仍能实现可观盈利。公司2023年实现生猪出栏230.26万头，我们预计公司2024/2025年出栏400/550万头，增速行业领先。 ②多维度发力，养殖成本下降明显。育种上，法系种猪体