西南证券：京东健康（06618）港股公司研究报告-业绩超预期，强势基建扩大优势

京东健康(06618) 投资要点 事件：京东健康公告2022年半年报，22H1公司实现营收202亿元（+48.3%），实现毛利44亿元（+33.5%），毛利率同比下降2.4pp至21.8%，期间盈利2.2亿元，21H1为亏损4.5亿元，Non-IFRS净利润为12.1亿元（+82%），公司营收、利润均超预期。 运营方面：日均咨询量均持续高增长，在降本增效背景下年活跃用户数仍稳步提升。截至22年6月30日，公司LTM年活跃用户数1.31亿，较2021年12月底的LTM用户数提升800万，占京东集团5.8亿用户的22.6%，提升空间巨大。22H1平台日均咨询量超25万，较21H1/21年的超16万/超19万继续提升。 2022H1公司营收高增长主要来自：①自营模式取得收入175亿元（+48.6%），主要受活跃用户数提升、单用户消费金额增加、产品品类增加、全渠道等影响，公司线下自营DTP药房已拓展至全国26个省级行政区，在京东系供应链基础的加持下，公司在行业内的优势持续巩固扩大。②包括广告业务、佣金及平台使用费等在内的第三方收入为27亿元（+46.2%），主要受广告主数量增加、3P商家的销量