东吴证券：上声电子（688533）-2023年三季度报告点评：下游客户销量向上，经营性利润稳健释放

上声电子(688533)投资要点公告要点：公司发布2023年三季报，业绩符合我们的预期，高于先前披露的三季度经营数据。2023年Q3实现营收6.29亿，同比+31.17%，环比+23.15%；实现归母净利润0.36亿，同比+62.22%，环比-12.81%；实现扣非归母净利润0.34亿，同比+57.54%，环比-22.83%。核心客户销量回暖，公司全球布局竞争力逐渐提高。1）国内客户方面，蔚来Q3产量为5.54万辆，同环比分别+75.38%/+135.68%，在新价格政策以及ES6/ET5T等新车交付双重刺激下，蔚来产量实现同环比大幅增长；赛力斯Q3产量为1.54万辆，同环比分别-48.73%/+31.54%，爆款车型推动赛力斯车型周期向上；2）国际客户方面，核心客户大众/福特Q3销量分别为219.4万辆/101.0万辆，环比分别+1.50%/-4.01%，基本保持稳定；公司在捷克与墨西哥生产基地继续推进自动化生产线改造以及新产品产线建设，全球交付优势明显，全球竞争力不断提升。规模效应红利兑现，汇兑影响费用端略有提升。1）毛利率维度，2023Q3公司毛利率为24.82%，同环比+6.0